頭部券商去年投行收入普遍下滑，中信建投降逾四成

　　頭部券商去年投行收入普遍下滑，中信建投降逾四成

　　作者：周楠

　　去年A股IPO延續(xù)收緊態(tài)勢(shì)，令券商投行業(yè)務(wù)承壓。隨著年報(bào)數(shù)據(jù)披露，投行業(yè)務(wù)的“寒意”有了量化體現(xiàn)。

　　第一財(cái)經(jīng)據(jù)Choice數(shù)據(jù)梳理，目前已披露年報(bào)的21家上市券商，2024年合計(jì)實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入231.65億元、投行手續(xù)費(fèi)凈收入220.52億元，同比降幅均在28%左右。其中，18家券商投行營(yíng)收下滑，僅3家同比上漲。

　　投行業(yè)務(wù)一直是龍頭券商的優(yōu)勢(shì)陣地，但在去年，頭部券商投行業(yè)績(jī)表現(xiàn)幾乎全軍覆沒(méi)。中信建投的投行收入降幅超四成，中信證券、華泰證券也降逾三成。頭部券商里，僅中國(guó)銀河、廣發(fā)證券去年投行收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

　　不過(guò)，今年3月以來(lái)，A股IPO市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖跡象。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，今年的投行業(yè)務(wù)形勢(shì)有望逐漸好轉(zhuǎn)，同時(shí)，在并購(gòu)重組需求上升背景下，券商投行業(yè)務(wù)迎來(lái)轉(zhuǎn)型機(jī)遇。

　　中信建投去年投行收入大降超四成

　　2024年，A股市場(chǎng)發(fā)行節(jié)奏繼續(xù)放緩，IPO融資家數(shù)及金額均大幅下降。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，去年全年，A股市場(chǎng)共有100家公司首發(fā)上市，融資總額673.53億元，數(shù)量和金額同比分別下降約68%和81%。

　　在此背景下，上市券商的投行業(yè)務(wù)遭遇“滑鐵盧”。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，目前披露年報(bào)的21家上市券商，去年合計(jì)實(shí)現(xiàn)投行收入231.65億元，同比下降28.99%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)投行手續(xù)費(fèi)凈收入220.52億元，同比下滑28.41%。

　　即便如此，龍頭券商依舊守住了投行營(yíng)收榜的前排座次。

　　目前，2024年投行收入前三甲是中信證券、中金公司和國(guó)泰君安，分別為43.54億元、32.15億元和30.83億元。緊隨其后的是中信建投、華泰證券，去年投行收入均超過(guò)20億元。此外，東方證券、申萬(wàn)宏源去年的投行收入在10億元以上。

　　不過(guò)，與自身比較，這些頭部券商的投行業(yè)績(jī)難言?xún)?yōu)秀。

　　作為中信建投長(zhǎng)期以來(lái)的核心業(yè)務(wù)，去年，該公司的投行收入大降超四成，還拖累了全年?duì)I收。

　　年報(bào)顯示，中信建投2024年全年?duì)I收211.29億元，同比下降9.1%，歸母凈利潤(rùn)72.23億元，同比增長(zhǎng)2.68%。

　　各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)中，投行業(yè)務(wù)收入降幅最大。去年中信建投的投行收入為26.77億元、投行手續(xù)費(fèi)凈收入24.9億元，分別同比下降約46%和48%。其余業(yè)務(wù)中，資管業(yè)務(wù)收入同比下降14%，而財(cái)富管理、交易及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

　　中信證券、華泰證券和中金公司去年投行收入也集體下滑，前兩家收入降幅超過(guò)三成。

　　其余的多家大型券商，也難逃投行收入下滑的命運(yùn)。國(guó)泰君安、東方證券、招商證券去年分別實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入30.83億元、12.51億元和9.02億元，同比分別下滑19.72%、21.8%和37.14%。

　　也有跑出重圍者，有3家上市券商去年投行收入逆勢(shì)增長(zhǎng)。目前增幅最大的是廣發(fā)證券，去年實(shí)現(xiàn)投行收入7.97億元，同比增長(zhǎng)34.89%；中國(guó)銀河、南京證券去年該收入分別為6.79億元和1.93億元，同比增長(zhǎng)15.76%和17.73%。

　　承銷(xiāo)保薦收入大降拖累投行營(yíng)收

　　券商投行業(yè)務(wù)收入，由承銷(xiāo)、保薦和財(cái)務(wù)顧問(wèn)三項(xiàng)構(gòu)成。整體來(lái)看，有可比數(shù)據(jù)的20家上市券商中，三項(xiàng)收入去年均同比下滑的達(dá)到11家，占比過(guò)半。

　　從收入占比來(lái)看，承銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入一直占據(jù)投行收入的大頭，去年上市券商的承銷(xiāo)收入普降。而保薦業(yè)務(wù)的收入降幅普遍超過(guò)了另外兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，成為拖累券商投行收入增長(zhǎng)的主因。

　　龍頭券商里，中信建投、招商證券去年的保薦業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入分別同比下降了52.41%和62.27%。

　　據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，2024年的承銷(xiāo)、保薦和財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金收入，中信建投分別為23.65億元、0.6億元和2.53億元，同比分別下滑47.91%、52.41%和29.18%；招商證券分別為6.92億元、0.78億元和1.32億元，同比分別下滑34.57%、62.27%和22.7%。

　　此外，多家中小券商的投行單項(xiàng)收入降幅也較大。

　　去年，華林證券投行收入0.17億元，同比下滑超八成，其中，證券承銷(xiāo)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金收入分別為0.06億元和0.11億元，同比分別下降91.92%和60.62%。

　　華林證券稱(chēng)，2024年投行業(yè)務(wù)收入主要為財(cái)務(wù)顧問(wèn)收入。報(bào)告期內(nèi)，該公司投資銀行部實(shí)施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，從傳統(tǒng)的IPO和再融資向并購(gòu)重組等財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變。

　　中原證券的三項(xiàng)收入也均下滑。去年全年，該公司投行收入0.6億元，同比下滑超三成。其中，保薦業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金收入降幅超過(guò)九成，僅為60萬(wàn)元。

　　公司在年報(bào)中稱(chēng)，去年投資銀行業(yè)務(wù)收入減少，主要為證券承銷(xiāo)保薦業(yè)務(wù)收入減少所致。

　　預(yù)計(jì)今年投行業(yè)務(wù)形勢(shì)將好轉(zhuǎn)

　　在近期的年報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)上，券商投行收入的變動(dòng)情況成為投資者關(guān)切。

　　兩家龍頭券商中信證券、中信建投，均對(duì)此作出回應(yīng)。

　　中信證券總經(jīng)理鄒迎光說(shuō)，去年，在市場(chǎng)因素影響下，公司投行業(yè)務(wù)承受較大增長(zhǎng)壓力，但仍保持較穩(wěn)定的發(fā)展，境內(nèi)股權(quán)融資承銷(xiāo)規(guī)模排名繼續(xù)保持市場(chǎng)第一，境內(nèi)債券承銷(xiāo)規(guī)模、市場(chǎng)份額均創(chuàng)歷史新高。

　　中信建投在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，公司去年收入下降的主要因素是投行業(yè)務(wù)收入下滑幅度較高，且該項(xiàng)業(yè)務(wù)在公司收入結(jié)構(gòu)中占比較高，所以對(duì)收入造成較大壓力。

　　不過(guò)，今年3月以來(lái)，A股IPO市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖跡象，滬深交易所的IPO受理相繼開(kāi)閘，北交所召開(kāi)年內(nèi)首場(chǎng)上市委會(huì)議。

　　對(duì)于2025年的IPO市場(chǎng)形勢(shì)，鄒迎光說(shuō)：“我們感覺(jué)，今年整個(gè)投行業(yè)務(wù)的形勢(shì)開(kāi)始逐漸好轉(zhuǎn)，不論是境內(nèi)還是境外，上市企業(yè)的申報(bào)數(shù)量在逐漸上升。”

　　他同時(shí)表示，中信證券正在挖掘市場(chǎng)潛力，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、推動(dòng)專(zhuān)精特新企業(yè)上市。并購(gòu)方面，他介紹，公司去年以來(lái)積極調(diào)整人員結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)，積極推動(dòng)并購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　對(duì)于投行收入增量，分析認(rèn)為，在并購(gòu)重組需求上升的背景下，券商投行業(yè)務(wù)迎來(lái)轉(zhuǎn)型機(jī)遇。

　　東吳證券數(shù)據(jù)顯示，2024年上市券商實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)顧問(wèn)收入31億元，同比下降0.2%，占投行收入的14%，同比提升4個(gè)百分點(diǎn)。

　　東吳證券分析師孫婷稱(chēng)，“8·27新政”后IPO節(jié)奏放緩，而并購(gòu)重組被反復(fù)提及。2024年2月，證監(jiān)會(huì)上市司召開(kāi)座談會(huì)，會(huì)議明確表示，支持上市公司用好并購(gòu)重組工具做優(yōu)做強(qiáng)，多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)。同年4月，國(guó)務(wù)院印發(fā)新“國(guó)九條”，支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組提高發(fā)展質(zhì)量。

　　“政策支持下并購(gòu)重組需求有望激發(fā)，為券商投行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供機(jī)遇。”孫婷認(rèn)為。

　　中信建投非銀分析師趙然認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著新“國(guó)九條”和“1+N”政策體系落地見(jiàn)效，IPO質(zhì)量有望持續(xù)提升。