王青等：PMI指數(shù)繼續(xù)回升，一季度經(jīng)濟(jì)延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)

　　中新經(jīng)緯3月31日電 題：PMI指數(shù)繼續(xù)回升，一季度經(jīng)濟(jì)延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)

　　作者 王青 東方金誠(chéng)首席宏觀分析師

　　閆駿 東方金誠(chéng)分析師

　　馮琳 東方金誠(chéng)研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2025年3月，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.5%，比2月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)；3月，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.8%，比2月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　3月制造業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比上行0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，背后的主要原因包括：一是春節(jié)影響全面消退后，生產(chǎn)活動(dòng)進(jìn)一步恢復(fù)正常，指數(shù)本身會(huì)有一個(gè)季節(jié)性回升過(guò)程。二是受DeepSeek的AI大模型發(fā)布等事件帶動(dòng)，3月戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)景氣度(EPMI)顯著上升，這會(huì)對(duì)整體制造業(yè)PMI指數(shù)有一定拉動(dòng)。三是今年《政府工作報(bào)告》釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，與此同時(shí)，前期一攬子增量政策在促消費(fèi)、穩(wěn)投資方面還有一定延續(xù)效應(yīng)，這主要體現(xiàn)在3月新訂單指數(shù)上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到51.8%。這意味著擴(kuò)內(nèi)需成為推動(dòng)當(dāng)月整體PMI指數(shù)上行的主要?jiǎng)恿ΑＶ档米⒁獾氖牵��?dāng)月新出口訂單指數(shù)意外上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到49.0%，明顯高于過(guò)去十年歷史平均水平。這一方面表明當(dāng)前外需仍有較強(qiáng)韌性，另一方面也顯示外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化對(duì)我國(guó)出口的影響尚不明顯。我們判斷，3月出口有望繼續(xù)保持正增長(zhǎng)。最后，當(dāng)月供貨商配送時(shí)間拉長(zhǎng)，主要反映市場(chǎng)需求增加，也是3月整體PMI指數(shù)上升的一個(gè)原因。

　　3月小型企業(yè)PMI指數(shù)大幅反彈3.3個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到49.6%，是本月PMI指數(shù)的主要亮點(diǎn)。我們判斷，這主要與前期一攬子增量政策向市場(chǎng)終端需求傳導(dǎo)有關(guān)，體現(xiàn)擴(kuò)內(nèi)需政策發(fā)力顯效。

　　重點(diǎn)行業(yè)中，3月裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)PMI分別為52.0%、52.3%，比上月上升1.2、1.4個(gè)百分點(diǎn)，前者主要與大規(guī)模設(shè)備更新支持政策加碼有關(guān)，后者主要受新能源汽車等新動(dòng)能增長(zhǎng)勢(shì)頭偏強(qiáng)帶動(dòng)，顯示以高技術(shù)制造業(yè)為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力保持較快發(fā)展。當(dāng)月消費(fèi)品制造業(yè)PMI指數(shù)上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至50.0%，主要源于消費(fèi)品以舊換新政策擴(kuò)圍升級(jí)，大力提振消費(fèi)措施全面加碼。最后，3月高耗能行業(yè)PMI指數(shù)為49.3%，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，主要受水泥、鋼鐵、煤炭等高耗能行業(yè)景氣度偏低影響。

　　3月服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)為50.3%，較上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要有兩個(gè)原因：一是促消費(fèi)政策加碼，居民線下消費(fèi)活動(dòng)升溫，零售業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)上行；二是受DeepSeek的AI大模型發(fā)布等帶動(dòng)相關(guān)服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)提升。

　　3月建筑業(yè)PMI指數(shù)為53.4%，較上月溫和上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，主要受天氣轉(zhuǎn)暖，節(jié)后建筑業(yè)全面復(fù)工等帶動(dòng)。年初基建投資力度加大，政策面繼續(xù)強(qiáng)調(diào)保交樓，對(duì)建筑業(yè)景氣度形成支撐。

　　整體上看，3月制造業(yè)PMI指數(shù)在擴(kuò)張區(qū)間繼續(xù)上行，體現(xiàn)了季節(jié)性上升和穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力顯效的雙重作用，顯示一季度宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。(中新經(jīng)緯APP)

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責(zé)任編輯：張芷菡