“財(cái)報(bào)的雷”擊中大白馬股招行，原因在分紅？機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)也有分歧

　　“財(cái)報(bào)的雷”擊中大白馬股招行，原因在分紅？機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)也有分歧

　　財(cái)聯(lián)社3月27日訊(記者 閆軍)財(cái)報(bào)季的雷竟然擊中了大白馬股招商銀行。

　　不過，3月26日一開盤，港股、A股招商銀行跳空低開后，持續(xù)走低，截至收盤，招商銀行A股跌5.39%，港股一度跌幅超過6.6%，收盤跌幅為5.39%。招行大跌之下，銀行板塊ETF領(lǐng)跌全市場行業(yè)ETF。

　　招行罕見大跌震驚了市場，投資者忙著到處找原因，不過南向和ETF資金則力挺，盤后數(shù)據(jù)顯示，滬港通南向十大活躍成交公司中，招商銀行以17.4億元的成交額金額排第5，凈買入額為15.8億元。

　　ETF資金也有進(jìn)場，銀行主題ETF當(dāng)日凈流入近2億元，其中，華寶中證銀行ETF凈流入1.7億元。

　　為何大跌？

　　消息面上，3月25日晚間，招商銀行發(fā)布2024年業(yè)績報(bào)告顯示，該行2024年凈利潤為1483.91億元，同比增長1.22%；營業(yè)收入3374.88億元，同比下降0.48%。同時(shí)，招商銀行披露擬在2025年進(jìn)行中期分紅，合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約人民幣504.4億元(含稅)。

　　從業(yè)績來看，在經(jīng)濟(jì)下行，息差收窄的大背景下，這份成績單不算差。但分歧在分紅上，這是招行首次中期分紅，500億的大手筆并沒有令所有投資者滿意。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析稱，此前部分機(jī)構(gòu)對招行的分紅預(yù)期有二：一是分紅率大幅提升；二是特別分紅。邏輯是銀行RWA(風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn))增速放緩，基于穩(wěn)定ROE的角度可以適當(dāng)提高分紅。

　　相比之下，也有機(jī)構(gòu)沒有這么高的預(yù)期，在業(yè)內(nèi)看來，招行2024年分紅率較上一年提升了0.3%，達(dá)到35.32%，已經(jīng)是誠意滿滿了，這也是為何南向資金加碼抄底的原因。

　　從最近披露的銀行個(gè)股年度分紅率來看，在整體環(huán)境較為顛簸的背景下，銀行保持了較高的分紅率。比如交通銀行2024年度現(xiàn)金分紅率為32.68%，連續(xù)13年保持30%以上分紅，重慶銀行現(xiàn)金分紅率也達(dá)到30.01%，平安銀行2024年分紅率26.51%，分紅水平平穩(wěn)。

　　機(jī)構(gòu)指出：銀行股依然是核心配置資產(chǎn)

　　春節(jié)后DeepSeek引發(fā)港股與A股科技板塊的共振，沉寂的成長風(fēng)格活躍，而高股息、紅利資產(chǎn)則出現(xiàn)一定的回調(diào)。近期在市場高切低的情緒帶動(dòng)之下，市場對紅利板塊的關(guān)注度再次提升。

　　驀然回首，不少投資者發(fā)現(xiàn)以中證紅利指數(shù)為代表的紅利資產(chǎn)股息率重新回到了6.2%以上，對于交易資金可能更愿意追逐熱點(diǎn)，而對于風(fēng)險(xiǎn)偏好相對保守，追求絕對收益的資金而言，紅利配置的性價(jià)比非常有吸引力。

　　這一點(diǎn)在ETF上亦有表現(xiàn)，和險(xiǎn)資頻頻出手港股銀行不同，作為散戶大本營的銀行ETF今年資金整體呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，10只銀行主題ETF年內(nèi)合計(jì)凈流出超2億元，而3月以來流出加速，合計(jì)凈流出近7億元。

　　此次招行大跌是否會(huì)改變投資者對紅利看法呢？

　　有機(jī)構(gòu)指出，在資產(chǎn)荒壓力下，科技產(chǎn)業(yè)超預(yù)期的上行周期能夠有效解決部分投資機(jī)構(gòu)的投資需求，但對于低風(fēng)險(xiǎn)偏好、追求穩(wěn)定回報(bào)率的大型資本而言，依然難以滿足配置需求。因此，穩(wěn)定高股息的銀行股依然是核心紅利配置資產(chǎn)。

　　東方紅資管認(rèn)為，低利率環(huán)境下，固收類資產(chǎn)的收益空間被壓縮，保險(xiǎn)、社保、養(yǎng)老金等長期資金和穩(wěn)健型投資者開始將目光轉(zhuǎn)向紅利資產(chǎn)。此外，在機(jī)構(gòu)看來，紅利資產(chǎn)的高股息率和防御屬性是建立在企業(yè)價(jià)值之上的，而不是依賴市場情緒。

　　險(xiǎn)資頻頻出手銀行，年內(nèi)舉牌已有6次

　　今年以來，中長期資金的代表險(xiǎn)資加大布局銀行股。根據(jù)港交所披露的信息顯示，3月12日，瑞眾人壽在場內(nèi)增持300萬股中信銀行H股股份，耗資約1783.2萬港元。增持完成后，瑞眾人壽持有7.44億股中信銀行H股，占該行H股股本突破5%，構(gòu)成舉牌。

　　加碼銀行股的還有平安保險(xiǎn)，招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行以及郵儲(chǔ)銀行的H股均在平安保險(xiǎn)的舉牌名單中。

　　具體來看，3月5日，平安資管在場內(nèi)以每股均價(jià)46.2475港元增持招商銀行H股432.4萬股，涉資約2億港元。數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)二度增持招商銀行后，平安資管最新持股為4.1億股，持股比例由8.92%上升至9.01%。

　　平安資管在今年1月10日已經(jīng)舉牌招商銀行H股，持股比例突破5%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從1月10日到2月27日短短48天時(shí)間里，平安人壽合計(jì)增持招商銀行H股約1.6億股，合計(jì)涉資約70億港元。

　　招商銀行也不是平安資管舉牌的唯一港股上市公司。

　　中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站日前披露公告顯示，平安資管受托平安人壽資金，于3月4日增持4835.2萬股農(nóng)業(yè)銀行H股股份，持股比例增至7.10%。這也是平安人壽2月17日舉牌農(nóng)業(yè)銀行H股之后的又一次增持。更早些時(shí)候的1月8日，平安資管還舉牌郵儲(chǔ)銀行H股。

　　平安集團(tuán)最新年報(bào)顯示，投資組合上明顯的變動(dòng)是減配基金，增配股票。權(quán)益基金投資從2023年的1443億元，下降到2024年的1334億元，減少百億。而股票賬戶中，OCI賬戶增加了880億元，交易賬戶增配570億元，合計(jì)增配近1500億元。

　　在A股險(xiǎn)資同樣有舉牌銀行股的案例。1月26日，新華保險(xiǎn)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式收購澳洲聯(lián)邦銀行持有的杭州銀行3.296億股股份。權(quán)益變動(dòng)完成后，新華保險(xiǎn)持有股份將占杭州銀行股本總額的5.87%，并取代澳洲聯(lián)邦銀行成為該行的第4大股東。

　　險(xiǎn)資為何偏愛銀行股？長江證券分析師馬祥云指出，南下資金明顯更青睞國有大行和股份行，重視長期經(jīng)營穩(wěn)定性從目前被舉牌的銀行股來看，國有大行、招商銀行、中信銀行均為中大型銀行股。

　　從銀行股的優(yōu)勢來看，一方面銀行股息率高，另一方面部分投資以獲取董事會(huì)席位為目標(biāo)(例如中信金融資產(chǎn)舉牌中國銀行H 股)，這種投資方式以長期股權(quán)投資記賬，按凈資產(chǎn)入賬，因此投資低PB 銀行股還會(huì)在初期產(chǎn)生豐厚的一次性營業(yè)外收入，增厚利潤，大幅改善投資機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)報(bào)表。

　　此外，還有一個(gè)細(xì)節(jié)，不同于公募基金和個(gè)人投資者需繳納高昂的港股通紅利稅，由于保險(xiǎn)、AMC、券商自營等機(jī)構(gòu)的性質(zhì)為企業(yè)投資者，按照港股通的稅收規(guī)則，如果持有周期達(dá)到一年以上能夠減免紅利稅，這也是險(xiǎn)資自營偏愛港股紅利的原因之一。