風向標公司頻發業績預警！美國經濟軟著陸前景如何

　　風向標公司頻發業績預警！美國經濟軟著陸前景如何

　　作者：樊志菁

　　隨著近期包括PMI、消費者信心指數等指標出現波動，原本明朗的軟著陸前景蒙上陰影，衰退的擔心有所升溫。

　　美股財報季將于下個月開始，多家公司一直在下調預期。理由是美國工業經濟持續疲軟和不確定性。雖然美聯儲主席鮑威爾淡化了這種可能性，但市場人士仍在評估潛在的風險。

　　運輸、消費需求傳來警報

　　快遞公司往往被視為全球經濟的風向標，因為它們涉足廣泛的不同行業。

　　上周，聯邦快遞連續第三次下調利潤預期，稱這反映了美國經濟的持續疲軟和不確定性。公司首席執行官蘇布拉瑪尼姆(Raj Subramaniam)在與分析師的財報電話會議上表示，需求疲軟繼續給業務量帶來壓力。他說，這種動態在聯邦快遞的貨運業務中最為明顯，貨運量減少和重量減輕繼續阻礙業績。“當前的環境……正在增加需求的不確定性。”

　　運輸業被視為美國經濟健康狀況的重要指標，其下調預測和持續的經營挑戰可能預示著更廣泛的經濟困境。近期交通運輸板塊普遍走低，道瓊斯運輸指數剛刷新近一年最長周陰線紀錄。

　　值得注意的是，消費端隱患已經若隱若現。美國商務部表示，在1月零售額意外下降1.2%后，上個月零售額增長0.2%，遠低于市場預期的0.6%。零售額約占所有消費者支出的三分之一，2024年全美零售額穩步增長4.4%，成為了美國經濟增長的最大動力。

　　紐約聯儲3月消費者預期調查顯示，家庭越來越無法處理緊急開支，只有63%的美國家庭能夠應付2000美元緊急賬單，這是自2015年第四季度以來的新低。此外，第四季度家庭債務總額增加了930億美元，達到創紀錄的18萬億美元。

　　與此同時，特朗普政府裁員、關稅和通貨膨脹的擔憂嚴重惡化了消費者的情緒。面對當前圍繞關稅和貿易戰的經濟不確定性，克羅格成為最新一家發布保守指引的大型連鎖店。 “這些(因素)取決于未來的事件，可能超出我們的控制范圍，將會對2025年的業績產生重大影響。”

　　據第一財經記者統計，在克羅格之前，已經有包括沃爾瑪、塔吉特、百思買在內的多家商超，以及科爾士百貨、梅西百貨等商場已經陸續發布了疲軟的業績指引。

　　硬數據能支持多久

　　美聯儲最新公布的經濟預期展望(SEP)中，大幅下調了今年經濟增速預期0.4個百分點至1.7%，2026年下修0.2個百分點至1.8%。短期通脹壓力有所上升。美聯儲預計2025年核心個人消費支出價格(PCE)指數增速上修0.3個百分點至2.8%，2026年和長期保持不變，分別為2.2%和2.0%。

　　鮑威爾在新聞發布會將美國經濟描述為“整體強勁”，但承認消費者中存在一些疲軟跡象。“目前我們確實看到了相當穩健的(經濟)硬數據。調查數據和實際經濟數據之間的關系并不是很緊密，我們不知道這里的情況是否如此。”

　　3月以來，特朗普在關稅問題上不斷變化的立場嚴重削弱了消費者的信心，更讓企業和華爾街感到不安。隨著鋼鐵和鋁關稅上調生效，歐洲迅速采取報復行動。消費者擔心價格上漲，可能會爭相購買汽車和其他高價商品，這些影響可能會在未來幾個月出現，現在只是暴風雨前的寧靜。

　　值得注意的是，近期公布的多項調查已經顯示，消費者的通脹擔憂正在悄然上升，密歇根大學1年期通脹預期已經超過4%。在GDP、非農“硬數據”依然穩健的背景下，ISM、Markit采購經理人調查、地方聯儲制造業指數和貿易數據正在顯示經濟降溫的跡象。尤其引人注目的是，亞特蘭大GDPNow預測顯示，第一季度經濟將萎縮1.8%。

　　華爾街對經濟衰退的猜測正在增加。摩根大通經濟學家將美國今年的經濟衰退風險從2025年初的30%上調至40%。“由于美國的極端政策，我們認為今年陷入衰退的風險很大。”

　　高盛將未來12個月經濟衰退的可能性從15%提高到20%。美國銀行3月份基金經理調查顯示，55%的機構認為貿易戰引發的全球衰退是市場的主要尾部風險。

　　摩根士丹利經濟學家蓋本(Michael T Gapen)表示：“更廣泛的關稅應該會轉化為今年更疲軟的增長，而我們之前認為這將主要在2026年對增長造成壓力。”該報告稱，特朗普關稅政策預計將推高通脹，并將增加美聯儲的壓力。“我們認為市場最終會得到降息，但比預期的要晚得多。今年可能僅降息一次。”

　　市場觀點匯總(正常情況下衰退概率低于15%)

　　高盛：20%

　　Bankrate：26%

　　紐約聯儲：27%

　　安聯首席顧問埃利安：30%

　　Polymarket：39%

　　摩根大通：40%

　　“新債王”岡拉克：50%