成立當天即出手接盤 揭秘康惠制藥新主

　　成立當天即出手接盤 揭秘康惠制藥新主

　　斬獲兩連板的康惠制藥(603139)驟然停牌后，市場上對其易主信息猜測紛紜。接盤方近日隨著一紙公告浮出水面，嘉興悅合智創科技合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“悅合智創”)這個成立尚不足24小時的神秘企業走進投資者視野，僅以5.43億元的代價，悅合智創便輕松將一家上市公司控制權收入囊中，將這場控制權更迭大戲推向高潮。

　　穿透層層股權架構，悅合智創背后的掌舵者李紅明、王雪芳這對“資本獵手”并非市場的無名之輩，深諳資源整合之道。二人旗下的新三板明星算力企業億安天下(870849)正緊鑼密鼓推進北交所IPO，去年末還曾以1.61億元拍下東易日盛總部大樓……

　　如今隨著康惠制藥控制權易主，資本市場正屏息以待，坐擁算力服務與數據中心核心資產的億安天下，會否通過這場易主實現資本躍遷？當科技新貴與傳統藥企產生化學反應，李紅明、王雪芳夫婦在精心構筑怎樣一幅產業拼圖？康惠制藥這場股權更迭，或許正是新一輪資本棋局的揭幕戰，水面之下，暗流涌動。

　　精心安排的股權轉讓方案

　　上市近八年后，康惠制藥這家總市值剛滿20億元的上市公司，將以5.43億元的對價被“賣殼”，而此次轉讓股權的比例設置，顯得非常巧妙。

　　康惠制藥最新公告顯示，公司控股股東陜西康惠控股有限公司(以下簡稱“康惠控股”)于3月20日與悅合智創簽署了《股份轉讓協議》，康惠控股擬向悅合智創協議轉讓其持有的公司2197.36萬股股份，占公司股份總數的22%，轉讓價格為24.7元/股，標的股份轉讓總價款為5.43億元。若本次交易順利完成，將導致公司控股股東及實際控制人發生變化，公司控股股東將由康惠控股變更為悅合智創，實際控制人將由王延嶺變更為李紅明、王雪芳夫婦。

　　與康惠制藥最新股價相比，此次交易存在一定溢價。在停牌前，康惠制藥最新收盤價為18.82元/股。而在停牌前，康惠制藥已連續兩個交易日漲停。復牌后，康惠制藥再度“一”字漲停，截至3月21日收盤，報漲停價20.7元/股，漲幅為9.99%。

　　而自2022年起，康惠制藥已經連續虧損三年。財報數據顯示，2022—2023年，康惠制藥分別凈虧損6305.59萬元和2615.86萬元；2024年，康惠制藥預計虧損8500萬元。

　　經濟學家、新金融專家余豐慧表示，如果新的控制人擁有強大的實力和資源，能夠為公司帶來新的發展機遇和資金支持，那么市場會對公司的未來發展前景持樂觀態度，從而推動股價上漲。

　　此次交易所轉讓的部分股份，并非康惠控股持有的所有康惠制藥股份。本次交易前，康惠控股持有康惠制藥的股份為3670.62萬股，持股比例為36.75%。此外，公司實控人王延嶺直接持有公司6.66%股份。本次權益變動完成后，康惠控股持有公司1473.26萬股股份，占公司總股份數的14.75%；康惠控股與王延嶺合計持有公司2138.26萬股股份，合計占公司總股份數的21.41%。也就是說，此次交易完成后，悅合智創持有的康惠制藥股權比例僅比康惠控股與王延嶺合計持股高0.59%。

　　為保持交易完成后上市公司控制權的穩定性，康惠控股同意，康惠控股、王延嶺將出具有關表決權放棄的書面文件，承諾自交割日起合計放棄其所持有的公司10%股份所對應的表決權。放棄表決權后，康惠控股、王延嶺持有具有表決權的股份比例為11.41%。

　　在業內人士看來，此次股權轉讓的比例設置很有可能是為了規避要約收購。據業內人士介紹，實際操作中，一旦收購人收購上市公司股份達到30%就會觸及要約收購，在市場上一般都會避免。如果觸及要約收購，收購人就要無條件地收購上市公司二級市場上所有的流通股份，會導致買殼成本非常高。

　　針對公司相關問題，北京商報記者向康惠制藥方面發去采訪函。不過截至發稿，未收到公司回復。

　　“閃電”成立的接盤方

　　值得注意的是，此次交易的接盤方悅合智創才剛剛成立。

　　資料顯示，悅合智創成立于3月20日，也就是說悅合智創剛剛注冊，當日即簽署股權轉讓協議，其成立日期與交易時點的精準卡點，讓業內人士直呼“為收購而生”。

　　股權關系顯示，北京十紀科技有限公司(以下簡稱“十紀科技”)出資比例為94.7368%，北京悅搜電子商務有限公司出資比例為5.2632%，北京悅搜電子商務有限公司為公司執行事務合伙人。

　　天使投資人、資深人工智能專家郭濤在接受北京商報記者采訪時表示，上市公司籌劃易主時，新主選擇新成立一家企業進行收購，通常是為了實現特定的商業目的和戰略布局。新成立的企業(如殼公司)可以作為干凈的收購主體，避免將原有企業的復雜資產、債務或法律糾紛帶入交易過程中。此外，新設企業能夠靈活設計股權結構和資本運作方式，更好地適應收購需求，比如通過合伙企業形式利用杠桿效應放大資金規模，同時保持稅務上的優化。

　　在悅合智創這個“殼公司”背后，是李紅明、王雪芳夫婦主導了此次交易。資料顯示，李紅明于1983年7月生，系億安天下總經理，十紀科技執行董事。王雪芳于1979年5月生，系億安天下董事長，北京零色沸點文化傳媒有限公司執行董事兼總經理。

　　李紅明、王雪芳夫婦的主要資產，與康惠制藥的主營業務相差甚遠。其二人主要運營的企業為新三板掛牌企業億安天下，目前正在籌劃北交所上市，近期剛剛披露了北交所IPO輔導的進展消息。

　　資料顯示，億安天下成立于2009年，致力于成為互聯網數據基礎設施服務商，專注于數據中心建設運營及AI推理算力服務、云計算綜合服務領域。億安天下在京津冀經濟圈、珠三角經濟圈以及東數西算節點布局了智算中心，提供標準化機柜服務，并融合高速寬帶、網絡安全和網絡優化增值服務。此外，通過自主研發的“朱雀”系列AI算力服務器，億安天下構建推理算力集群，自研的智能化管理平臺與運維策略，為客戶提供AI推理算力服務。

　　今年2月，億安天下披露了北交所IPO輔導工作第六期進展報告，輔導機構為開源證券股份有限公司。據悉，億安天下于2023年7月31日完成IPO輔導備案，本期輔導時間為2024年10月1日至2024年12月31日。

　　根據億安天下2024年半年報，2024年上半年，億安天下實現的營業收入約為2.18億元，同比增長11.05%；對應實現的歸屬凈利潤約為1771萬元，同比增長16%。

　　無論是李紅明、王雪芳夫婦的資產情況，還是其任職履歷，都與醫藥行業關系不大。此次收購一家醫藥上市公司的意圖也引得投資者猜測紛紜。

　　在郭濤看來，算力新主選擇收購藥企，可能是基于多元化投資策略的考慮。對于新主而言，通過收購傳統行業的企業，可以實現跨行業整合資源，分散單一產業風險。從長遠來看，新主或將利用自身在算力服務與數據中心的技術優勢，探索“中醫藥+數字化”的創新模式，為中藥產業的轉型升級提供新的動力。

　　郭濤進一步表示，康惠制藥未來是否會跨界進入算力領域，目前尚無法確定。是否真的會進行跨界，還需看新主對公司的戰略規劃、資源整合能力以及市場環境的變化。

　　曾買下東易日盛總部大樓

　　李紅明、王雪芳夫婦的身影，在近期還出現在另一家A股上市公司東易日盛的資產拍賣上。

　　曾有“家裝第一股”之稱的東易日盛，如今已走向重整。據東易日盛公告，公司子公司北京斯林科技有限責任公司(以下簡稱“斯林科技”)位于北京市朝陽區酒仙橋北路甲10號院303號樓1至7層102的房產被北京市朝陽區人民法院于2024年12月20日10時至2024年12月21日10時(延時除外)在京東司法拍賣網絡平臺進行了拍賣，根據拍賣平臺顯示的拍賣結果，北京十紀海納科技有限公司(以下簡稱“十紀海納”)在網絡拍賣中以1.61億元的價格競買成功。

　　本次拍賣所涉及的房產系東易日盛總部及下屬子公司斯林科技的主要辦公地址。而在此次網絡拍賣中競買成功的十紀海納，則與李紅明、王雪芳夫婦關聯緊密。

　　天眼查顯示，十紀海納成立于2024年12月17日，也是在成立后不久，十紀海納便出手競拍成功了東易日盛的上述房產。成立之初，十紀海納是一家有限責任公司(法人獨資)，股東為李紅明、王雪芳夫婦旗下的十紀科技。

　　不過，值得注意的是，天眼查顯示，今年1月10日，十紀海納的企業類型從有限責任公司(法人獨資)變更為其他有限責任公司，股東也新增了北京十紀萬象商業管理服務中心(有限合伙)(以下簡稱“十紀萬象”)。穿透十紀萬象，背后浮現無錫市蘇盛特殊資產投資基金(有限合伙)(以下簡稱“蘇盛基金”)的身影，蘇盛基金、十紀科技、北京十紀眾望科技有限公司對十紀萬象的出資比例分別為88.7902%、11.0988%、0.111%。

　　新增股東后，十紀海納未披露十紀科技、十紀萬象的出資比例。

　　此外，李紅明、王雪芳夫婦還曾收過北京證監局下發的警示函。據北京證監局官網，2021年，億安天下全資子公司北京億安天下超算智能科技有限公司向關聯公司北京盛世信通網絡工程技術有限公司支付設備采購款125萬元。2022年，公司與關聯公司安華數據(東莞)有限公司簽訂機柜租賃合同，超出預計金額3912.41萬元；與關聯公司中國廣電河北網絡股份有限公司簽訂業務合同，交易金額合計368.6萬元；租賃控股股東、實際控制人李紅明實控公司名下寫字樓，當年發生租賃費用9.76萬元，承擔租賃負債利息4.21萬元。

　　北京證監局表示，上述關聯交易發生時，公司未履行相應的審議程序，也未及時進行信息披露，違反了《非上市公眾公司監督管理辦法》第十三條、第二十一條的規定。公司時任董事長王雪芳、時任總經理李紅明、時任董事會秘書隋丹對上述違規行為負有主要責任。根據相關規定，決定對億安天下及王雪芳、李紅明、隋丹采取出具警示函的行政監管措施。

　　未來，康惠制藥是否會迎來新的發展機遇？李紅明、王雪芳夫婦的算力資產又將如何與傳統醫藥產業融合？這些問題的答案，或許將在不久的將來揭曉。

　　北京商報記者 丁寧