最高溢價超35%，又有跨境ETF盤中臨停，發生了什么？

　　最高溢價超35%，又有跨境ETF盤中臨停，發生了什么？

　　又有跨境ETF被盤中緊急“叫停”。

　　3月21日，受大幅溢價影響，國泰標普500ETF開盤停牌一小時。10時30分復牌后，該基金便直線拉升，于10時38分左右漲超7%，再度觸發臨時停牌，不到十分鐘的時間成交額便超8億元。最終，該ETF當日停牌至收市。

　　值得一提的是，3月14日，國泰標普500ETF也曾因市場交易價格溢價幅度未回落而實施盤中臨時停牌。而嘉實德國DAXETF、景順長城標普消費精選ETF、南方基金南方東英富時亞太低碳精選ETF此前也都曾因高溢價在盤中停牌。

　　博時基金指數與量化投資部投資副總監兼基金經理萬瓊表示，跨境ETF的高溢價本質是短期供需失衡的產物，與基本面脫節。當海外市場調整，資金從買入轉向撤離，溢價泡沫就可能破裂。展望后市，溢價率可能隨市場的波動而不斷反復。

　　溢價率前十的ETF基金均為跨境ETF

　　3月21日，3只跨境ETF領漲全市場。截至收盤，國泰標普500ETF、南方基金南方東英沙特阿拉伯ETF、華泰柏瑞南方東英沙特阿拉伯ETF分別以6.91%、6.20%、3.63%的單日漲幅位居前三。

　　與此同時，Wind數據顯示，周五溢價率前十的ETF基金均為跨境ETF。具體來看，景順長城標普消費精選ETF的溢價率高達36.52%，國泰標普500ETF、南方基金南方東英沙特阿拉伯ETF的溢價率則分別為28.35%、12.92%。

　　其實，國泰標普500ETF當日僅交易了不足十分鐘。

　　3月20日，國泰基金因溢價風險將國泰標普500ETF于3月21日開市起至當日10時30分停牌。公告中強調，“若該基金2025年3月21日當日二級市場交易價格溢價幅度未有效回落，該基金有權采取向深圳證券交易所申請盤中臨時停牌、延長停牌時間等措施以向市場警示風險。”

　　而在3月21日10時30分復牌后，該基金便直線拉升，漲超7%，再度觸發臨時停牌，不到十分鐘的時間成交額便超8億元。最終，該ETF當日一直停牌至收市。

　　事實上，這不是該基金首次盤中臨時停牌。此前3月14日，國泰標普500ETF也公告稱，因當日二級市場交易價格溢價幅度未有效回落，為維護投資者利益，該基金將于2025年3月14日即時起停盤至收市。

　　1月27日，嘉實德國DAXETF、景順長城標普消費精選ETF、南方基金南方東英富時亞太低碳精選ETF均因二級市場交易價格溢價幅度未回落，基金管理人向交易所申請于盤中至收市實施臨時停牌。此外，年初至今，景順長城標普消費精選ETF已連續發布高達51份溢價風險提示公告。

　　從ETF基金走勢情況來看，在基金份額凈值變動不大的前提下，上述部分ETF漲跌幅都較大，投資者需警惕高溢價跨境ETF回調后的大跌情況。年初至今，景順長城標普消費精選ETF最高觸及漲停，最低跌超5%；國泰標普500ETF則同樣最高觸及漲停，最低跌超4%。

　　此外，2月5日，嘉實德國DAXETF曾在經歷高溢價后封死跌停。南方亞太精選ETF則出現過連續2個交易日大跌，從高位回撤近20%的走勢。

　　頻繁停牌可能引發ETF拋售潮

　　“過去，跨境ETF的停牌公告通常僅在非交易時間發布，盤中臨時停牌較為少見。在2025年之前，多數跨境ETF停牌是為應對基金申贖或重大事件，而非交易時段的價格波動。”有業內人士指出，為抑制短線資金炒作，交易所和基金公司近期采取更嚴格的盤中停牌規則。

　　博時基金指數與量化投資部投資副總監兼基金經理萬瓊表示，QDII產品由于涉及投資海外證券市場，因此基金的風險會相對更高一些。例如將受到不同國家或地區的金融市場和總體經濟趨勢的影響，而且適用的法律法規可能會與國內證券市場有諸多不同。“QDII產品還是適用于風險投資能力較高的投資者，投資者在投資產品時，會進行相應的風險等級評測，投資者應該投資符合自己風險等級的產品。”

　　同時，也有公募人士警告道，“基金公司應對高溢價ETF的措施有限，頻繁停牌可能降低ETF流動性，增加投資者隔夜持倉風險，甚至引發拋售潮。投資者應當警惕此類ETF的高溢價風險，避免成為‘擊鼓傳花’的最后一棒。”

　　從海外市場的基本面來看，國泰基金則指出，特朗普關稅政策持續沖擊海外資金的風險偏好。在避險需求下，海外資金可能更多流向非美市場，未來隨著國內貨幣政策將保持流動性合理充裕，財政政策更加積極，后續擴內需、促消費、新質生產力等政策落地確定性較高，有望助力中國資產價值重估延續。