轉(zhuǎn)型做“算力”業(yè)績翻車，“網(wǎng)游第一股”中青寶被ST了

　　轉(zhuǎn)型做“算力”業(yè)績翻車，“網(wǎng)游第一股”中青寶被ST了

　　作者：王媛麗

　　中青寶(300052.SZ)3月16日公告，因財務(wù)信息披露違規(guī)被深交所實施其他風(fēng)險警示(ST)，股票簡稱變更為“ST中青寶”。中青寶被ST的核心原因是深圳證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》認(rèn)定其年報存在虛假記載，2019年至2021年期間，中青寶全資子公司寶騰互聯(lián)虛增營業(yè)收入、營業(yè)成本，虛增或虛減利潤總額。

　　寶騰互聯(lián)主營IDC(互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心)機柜租賃及增值服務(wù)，是中青寶于2017年以5億元現(xiàn)金從控股股東寶德控股收購的全資子公司。借助寶騰互聯(lián)的云服務(wù)業(yè)務(wù)，中青寶從傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)游戲公司轉(zhuǎn)型“游戲+云服務(wù)”公司。根據(jù)2024年中報，中青寶云服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收8220.8萬元，占總營收的67.82%，取代游戲成為核心收入來源。

　　成為營收“支柱”的云服務(wù)業(yè)務(wù)卻增收不增利，毛利率大幅下滑。根據(jù)2024年中報，云服務(wù)毛利率僅3.93%，同比大幅下滑23.84個百分點。由于IDC業(yè)務(wù)高投入、低毛利的特征，寶騰互聯(lián)不僅未能給中青寶帶來利潤增量，反而加劇了中青寶的經(jīng)營困境和財務(wù)壓力。

　　溢價3倍收購的寶騰互聯(lián)成為中青寶的業(yè)績包袱

　　寶騰互聯(lián)是中青寶于2017年以5億元現(xiàn)金從控股股東寶德控股收購的全資子公司，當(dāng)時收購溢價率達326%，寶騰互聯(lián)承諾中青寶2017-2019年累計扣非凈利潤不低于1.1億元。

　　寶騰互聯(lián)主營IDC(互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心)機柜租賃及增值服務(wù)，承擔(dān)中青寶“游戲+云服務(wù)”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型重任。截至2024年中報，寶騰互聯(lián)運營深圳觀瀾、成都智算、樂山未來城三大數(shù)據(jù)中心，客戶覆蓋三大運營商。

　　然而寶騰互聯(lián)業(yè)績表現(xiàn)并不及預(yù)期，根據(jù)公司業(yè)績報告，寶騰互聯(lián)2017-2019年累計扣非凈利潤1.03億元，并未完成對中青寶的業(yè)績承諾。

　　在隨后的幾年時間內(nèi)，云服務(wù)業(yè)務(wù)盈利能力加速惡化。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，中青寶云服務(wù)毛利率在2020年后快速下滑，由2020年的46.15%驟降至2023年的14.97%，2024年上半年進一步下跌至3.93%。

　　中青寶在2024年業(yè)績快報中稱，受市場競爭及機房全面折舊攤銷費用、機房運營維護費用波動等內(nèi)外部因素影響，云服務(wù)業(yè)務(wù)的盈利規(guī)模尚未達到預(yù)期。根據(jù)2024年中報數(shù)據(jù)，寶騰互聯(lián)2024年上半年凈利潤虧損1356.5萬元。

　　與此同時，中青寶高毛利的游戲業(yè)務(wù)營收也在大幅下滑，游戲業(yè)務(wù)營收從2019年的2.65億元下滑至2023年0.92億元。

　　游戲業(yè)務(wù)萎縮，云服務(wù)業(yè)務(wù)盈利能力大幅下滑，轉(zhuǎn)型“游戲+云服務(wù)”的中青寶陷入業(yè)績困境，2020年開始已經(jīng)連續(xù)5年虧損。根據(jù)業(yè)績快報，2024年中青寶預(yù)計歸母凈利潤虧損3500萬元至5000萬元。

　　業(yè)內(nèi)人士猜測稱，中青寶財務(wù)信息披露違規(guī)可能也是為了掩蓋云服務(wù)業(yè)務(wù)盈利能力惡化，通過虛增收入或遞延成本的方式修飾報表。

　　根據(jù)深圳證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》，2019年、2020年、2021年寶騰互聯(lián)虛增營業(yè)收入3361萬元、2809萬元、1781萬元，2019年、2020年虛增利潤833萬元、698萬元，2021年虛減利潤721萬元。

　　資金緊張頻繁融資，控股股東股權(quán)質(zhì)押比例超80%

　　根據(jù)第一財經(jīng)不完全統(tǒng)計，中青寶過去一年通過股權(quán)質(zhì)押、融資租賃、銀行授信等渠道累計融資規(guī)模超10億元，中青寶控股股東寶德控股及關(guān)聯(lián)方股權(quán)質(zhì)押比例突破80%警戒線。

　　2024年4月，中青寶及子公司獲批5億元銀行授信，主要用于公司及子公司生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展的需要。

　　2024年6月，中青寶為全資子公司寶騰互聯(lián)提供擔(dān)保，寶騰互聯(lián)獲批4000萬銀行授信。

　　2024年12月，中青寶與昆侖金融租賃簽署1.2億元直接租賃協(xié)議，期限5年，質(zhì)押標(biāo)的為公司擬簽署的算力資源服務(wù)業(yè)務(wù)合同項下應(yīng)收賬款、子公司寶騰互聯(lián)與中國電信簽署的數(shù)據(jù)中心合同下應(yīng)收賬款。

　　截至2025年3月3日，中青寶控股股東寶德控股、寶德科技及其一致行動人李瑞杰質(zhì)押股份數(shù)量占其所持公司股份數(shù)量比例達99.68%，占公司總股本17.08%，對應(yīng)融資余額4.7億元。

　　披露數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月底，中青寶凈資產(chǎn)為4.44億元，賬面現(xiàn)金為3623.28萬元，短期借款為2131.79萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為45.67%。被ST后，中青寶在資本市場上的融資難度或?qū)⒃黾樱�若公司未能扭轉(zhuǎn)營收下滑和云服務(wù)業(yè)務(wù)成本高企局面，未來可能會面臨資金面上的較大壓力。