債市風(fēng)云｜中泰證券擬發(fā)200億小公募 現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅波動(dòng)

　　中新經(jīng)緯2月14日電 (羅琨 實(shí)習(xí)生 陳卓)上交所官網(wǎng)信息顯示，中泰證券股份有限公司正計(jì)劃面向?qū)�業(yè)投資者公開發(fā)行不超過200億元的公司債券，擬分期發(fā)行。

　　中泰證券公布的募集說明書稱，本次債券募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于置換公司償還到期公司債券本金的自有資金和償還到期公司債券本金以及用于補(bǔ)充公司營運(yùn)資金，滿足公司業(yè)務(wù)運(yùn)營需要。

　　此次債券發(fā)行品種為小公募，2月14日，該項(xiàng)目狀態(tài)更新為“已反饋”，牽頭主承銷商、簿記管理人為中信建投，聯(lián)席主承銷商為信達(dá)證券、招商證券。本次債券無評(píng)級(jí)。根據(jù)中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司綜合評(píng)定，中泰證券的主體信用等級(jí)為AAA。

　　現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅波動(dòng)

　　中新經(jīng)緯注意到，上交所在2025年1月10日出具的《關(guān)于中泰證券股份有限公司面向?qū)�業(yè)投資者公開發(fā)行公司債券并上市申請(qǐng)文件的審核反饋意見》中重點(diǎn)關(guān)注了中泰證券凈利潤(rùn)下滑較多、現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅波動(dòng)等問題。

　　募集說明書顯示，最近三年(2021年至2023年)及一期(2024年前三季度)，中泰證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為131.50億元、93.25億元、127.62億元和74.24億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為32.99億元、7.03億元、20.61億元和6.23億元，凈利潤(rùn)下滑較多。

　　募集說明書稱，2022年該公司受股票和債券市場(chǎng)的影響和公允價(jià)值變動(dòng)的影響較大，導(dǎo)致當(dāng)期凈利潤(rùn)額同比有所下降；2023年該公司調(diào)整投資策略，各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)同比增幅較大。

　　同期，中泰證券現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅波動(dòng)。募集說明書顯示，最近三年及一期，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為22.72億、165.20億、-7.24億和279.47億；投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.51億元、-64.27億元、8.97億元和-31.94億元；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為85.64億元、-12.88億元、-43.73億元和-40.87億元。

　　對(duì)此，中泰證券做出解釋稱，2022年度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期增長(zhǎng)較多，主要系證券投資業(yè)務(wù)調(diào)整投資策略導(dǎo)致為交易目的而持有的金融資產(chǎn)凈減少額、融出資金凈減少額增加，現(xiàn)金凈流入同比增加。2023年公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~由正轉(zhuǎn)負(fù)，主要系證券投資業(yè)務(wù)調(diào)整投資策略導(dǎo)致為交易目的而持有的金融資產(chǎn)凈減少額、代理買賣證券收到現(xiàn)金凈額減少，現(xiàn)金流入減少。

　　關(guān)于投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~波動(dòng)的原因，中泰證券解釋稱，2021年，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，主要是由于購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的資金同比增加；2022年度現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)且大幅減少，主要系投資支付的現(xiàn)金增長(zhǎng)較多；2023年現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期大幅增長(zhǎng)，主要系收回投資所收到的現(xiàn)金增加、投資支付的現(xiàn)金減少。2024年1-9月，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，主要系投資支付的現(xiàn)金增加較多。

　　對(duì)于籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量大幅波動(dòng)的原因，募集說明書稱，2021年，公司由于發(fā)行新股、新增借款和發(fā)行多期公司債券導(dǎo)致籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入增幅較多。2022年度，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~轉(zhuǎn)負(fù)，主要系為償還債務(wù)支付的現(xiàn)金同比增加、發(fā)行債券收到的現(xiàn)金同比減少。2023年度及2024年1-9月，公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金進(jìn)一步流出，主要系發(fā)行債券規(guī)模減小。

　　短期債務(wù)占比較高

　　募集說明書顯示，近三年及一期末，中泰證券有息負(fù)債余額1007.63億元、883.94億元、855.52億元和816.72億元，占同期末總負(fù)債的比例分別為60.15%、55.52%、55.80%和48.62%。截至最近一期末，中泰證券有息債務(wù)中，短期債務(wù)占比較高。

　　根據(jù)募集說明書，中泰證券一年內(nèi)到期的有息負(fù)債規(guī)模為582.73億元，占有息負(fù)債總額的比重為 71.35%。

　　募集說明書解釋稱，短期債務(wù)占比較高主要是由于賣出回購金融資產(chǎn)款、一年內(nèi)到期的公司債券和拆入資金占總有息債務(wù)的比重較大。

　　募集說明書顯示，公司整體償債能力較強(qiáng)。中泰證券穩(wěn)健的經(jīng)營情況，暢通的外部融資渠道、充足的可變現(xiàn)資產(chǎn)等對(duì)公司短期債務(wù)及本次債券償付提供保障。同時(shí)，公司將通過合理制定年度資金運(yùn)營計(jì)劃、強(qiáng)化內(nèi)部財(cái)務(wù)和資金管理水平、建立償債響應(yīng)機(jī)制等保證償債安排具有可行性。

　　在給上交所審核意見的回復(fù)中，中泰證券提到，本次債券存續(xù)期內(nèi)，如果有關(guān)償債財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)大幅不利變動(dòng)，包括但不限于資產(chǎn)流動(dòng)性、盈利能力和經(jīng)營性現(xiàn)金流量顯著下降等，中泰證券將立即啟動(dòng)償債應(yīng)急響應(yīng)機(jī)制。第一，通過調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、增加公司資產(chǎn)的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力，確保公司的短期償債能力。第二，通過降低長(zhǎng)期項(xiàng)目投資力度，擇取投資周期及回收周期較短的項(xiàng)目，提前確保公司的中長(zhǎng)期償債能力不受影響。

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